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    鋼鐵行業:供給緩慢增加 資源繼續消化

    發布時間:2019/11/29 17:28:03

    供給緩慢增加,資源繼續消化。本周仍然延續了良好的庫存去化趨勢,單周總庫存環比下降約5.6%,其中社會庫存降5.1%,鋼廠庫存降6.9%。按照本周庫存下降速度,本月底庫存將和去年同期持平,6月上旬庫存將達到去年Q3的庫存低點,提前一個月。

    本周產量環比小幅上升1.4%,增幅與上周基本持平。Mysteel五大品種產量經樣本還原后,1-2月周平均產量水平同比增長6.1%,與***數據大致匹配,3月份周平均產量同比增幅快速回落到1.9%,4月份前兩周平均產量同比增幅僅0.4%??梢姽┙o恢復的速度遠不如去年。去產能、限產等政策對鋼鐵生產成本曲線有明顯的抬高,即使目前盈利水平遠高于去年同期,但產量上升速度較慢。本周需求環比上周峰值有所回落,但仍顯著高于去年同期,與去年5月上旬峰值水平相當。按農歷計算,今年春節后7周的需求總量同比提高了6.3%;按公歷計算,今年3月以來7周的需求總量同比下降了0.4%??紤]到今年春節較晚且***與元宵重疊一定程度上影響需求,預計今年上半年的需求***少不比去年同期差,大概率還有小幅增長(注:觀點內數據為按樣本覆蓋率折算后數據)。

    本周發布的進出口和社融數據不及預期,但有春節因素,不宜過度悲觀。3月鋼材出口565.1萬噸,同比下降25.3%,降幅收窄,目前國內外價差有利于出口環比繼續擴張。目前仍處于主動去庫存階段,預計價格將維持震蕩。本周鋼材產品加權價格變動+0.79%***4188元/噸,螺紋、高線分別變化+1.05%、+1.52%***3906、4107元/噸;熱軋、冷板、中板分別變動+0.71%、+0.05%、+0.80%***4003、4584、4217元/噸;不銹鋼300系熱軋和不銹鋼400系熱軋分別變動-0.33%、0.00%***15200、8800元/噸。

    內礦價格下跌。外礦供給端,上周(4/9-4/13)北方六大港口進口礦到港量940.7萬噸,環比變動+77.7萬噸。國產礦供給,根據4月13日數據,國產礦山企業產能利用率57.9%,環比變動-0.4個百分點;需求端,鋼廠高爐開工率64.5%,變動+1.4個百分點,產能利用率73.18%,變動+1.4個百分點。本周進口PB粉礦61.5%、唐山鐵精粉66%分別變化0.00%、-3.97%***445、556元/噸。焦炭價格下跌。供給端,全國焦企產能利用率79.5%,環比變動-0.2個百分點;100家樣本鋼廠焦炭庫存-0.35天***13.9天。本周山西焦炭、主焦精煤分別變化-4.06%、0.00%***1535、1550元/噸。另外廢鋼、硅鐵價格分別變化+1.05%、-1.69%***2258、5800元/噸。

    噸鋼毛利反彈。本周螺紋鋼、高線、熱卷、冷板、中板利潤較上周分別變化+57、+75、+47、+25、+51元***843、930、774、851、917元/噸。鋼材社會庫存持續快速去化,鐵礦石港口庫存小幅下降。本周鋼材社會庫存變化-5.13%***1596萬噸,其中螺紋、高線、熱軋、冷軋、中板庫存分別變化-5.68%、-5.71%、-4.33%、-0.94%、-5.51%***868、266、248、119、95萬噸。主要港口鐵礦石庫存較上周變化-0.45%***16043萬噸。

    ***策略:維持***觀點不變,短期反彈修復悲觀預期,3季度將出現供需錯配,庫存可能創新低,驅動鋼價上漲。推薦具備內生盈利成長性和高分紅性的全球鋼鐵龍頭寶鋼股份,受益于制造業***恢復的板材區域龍頭新鋼股份,華菱鋼鐵,南鋼股份,受益于粵港澳大灣區城市經濟圈的區域建材龍頭韶鋼松山,三鋼閩光。


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